原标题：电子烟概念股冰火两重天，发生了什么? 来源：华尔街见闻

作者：尹洪昌

牛牛敲黑板：比亚迪(177.210, 1.04, 0.59%)电子午后一度涨超22%，另一方面，港股思摩尔国际却大跌17.10%，美股电子烟概念盘前也大跌，雾芯科技盘前跌15%。

5月26日，比亚迪电子午后强力拉升，一度涨超22%，截至收盘，公司股价大涨11.73%。

另一方面，港股思摩尔国际却大跌17.10%，美股电子烟概念盘前也大跌，雾芯科技盘前跌15%。

分析称，个股冰火两重天走势主要受刚刚曝光的两大消息催化：

1、有券商调研纪要流出显示，比亚迪电子的电子烟业务已经完成专利布局，产线进入试生产，预计6月可能进入大规模量产，具体进度取决于客户认证和需求。据测算全部40条产线满产产值或将接近百亿水平。

2、国家卫生健康委刚刚在北京发布了《中国吸烟危害健康报告2020》，与2012年原卫生部发布的旧版报告相比，报告新增加了电子烟的健康危害章节，指出「有充分证据表明电子烟是不安全的」。

事实上，早在2016年，比亚迪电子就开始切入电子烟领域，2020 年贡献营收约10 亿元，主要销往海外、为加热不燃烧设备供应零部件。

今年开始，公司被授权多项电子烟新型专利，全球累计近万项专利，预计下半年开始从事ODM 加工，根据最新流出的调研纪要看，「试产线已经跑通，客户那边已经送样，等客户确认，转量产。」目前已经量产的项目包括电子雾化烟杆、棉芯烟弹，预计5 月份量产陶瓷烟弹。

值得注意的是，公司未来主要客户包括中烟、悦刻，后者目前正是思摩尔国际的大客户之一。

另外，针对今日思摩尔国际的大跌以及国家卫健委发布的报告，光大证券(16.620, -0.16, -0.95%)轻工团队作出如下点评：

光大证券轻工团队判断本次思摩尔国际下跌的主要原因在于：

1)思摩尔上市时拥有较优的市场格局，因而享有较高估值，市场可能考虑未来的格局存在变动，出现杀估值情况。

2)在陶瓷芯技术的认知上，比亚迪电子的调研今日反馈较好，影响了大家对思摩尔技术能力的判断。

3)国家卫生健康委在北京发布《中国吸烟危害健康报告2020》，有充分证据证明电子烟存在不安全性。

光大证券轻工团队认为，电子烟本质靠尼古丁成瘾，天然存在政策干扰而导致涨跌，建议市场关注电子烟能力来判断投资价值：

1) 陶瓷芯技术难在实现综合性能的最优搭配，同时保证高良率与量产能力，思摩尔的技术积累仍然处于行业领先，其良率及量产能力多年来已被充分验证。

2) 头部客户看重专利完整性，思摩尔作为电子烟陶瓷雾化芯的领先者，在当前及未来的产品迭代中有专利先机。

3) 思摩尔的技术成熟度、专利完整度、客户服务能力较为优秀，客户黏性高，转产二供存在较大的摩擦成本。

总体上，光大证券轻工团队认为，技术发展是一个不断迭代的过程，不排除存在竞争对手获取部分思摩尔份额的可能性，但同时他们相信：1)电子烟市场空间足够大到容纳多位玩家;2)电子烟对产品一致性要求较高，也意味着雾化芯的生产需集中于少量玩家，思摩尔作为头部企业，仍有望维持核心客户主要供应商的地位。

而关于电子烟的产品是否存在危害，光大轻工团队建议大家关注美国PMTA的论证结果。