上月，瑞普生物的几款产品取得了兽药产品批准文号。作为畜牧兽医科技创新领军企业、A股市场上一家专注于兽药领域的上市公司，瑞普生物20年的创业经历可圈可点，今年的半年报就是一个不错的学习选择。

天津瑞普生物技术股份有限公司成立于1998年，于2010年在深圳证券交易所上市，股票代码300119，实际控股人为李守军 (42.23%)，目前总市值约53亿元人民币。其业务涵盖疫苗、化学药物制剂、中兽药、营养添加剂、功能性添加剂、原料药等全产业链的多个领域，拥有家禽、家畜、宠物等动物产品280多种，其中化学药物近170种，生物制品60多种，饲料添加剂30多种，植物提取制剂30多种。

营运数据

盈利能力

1.公司控股子公司华南生物的重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗于本年2月份上市，伴随着国家对高致病性禽流感防控力度的加大，使该疫苗产品的销售量价齐升，华南生物2019年上半年营业收入12882.40万元，同比增长99%，净利润3,714.45万元，同比增长169%，因新产品上市带动其整体销售毛利率由去年同期的45%上升至报告期的57%。

2.由于家畜养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续影响，导致公司家畜业务板块营业收入出现一定程度的下滑，部分抵消了公司在家禽业务板块取得的较好业绩。

资产负债情况

资产负债率31.13%，经营活动产生的现金流量净额为7,698.57万元，资产质量良好，财务状况健康。

主营业务概况

1.兽用生物制品实现收入34,640.25万元，较上年增长19.94%(市场销售疫苗销售收入30,136.88万元，较上年增长8.04%;招标疫苗销售收入4,503.37万元，较上年增长356.65%)，其中：禽用疫苗实现收入27,818.60万元，较上年增长34.43%，畜用疫苗实现收入4,326.43万元，较上年下降38.84%，生物制剂实现收入2,495.23万元，较上年增长124.30%。

2.兽用药物实现收入30,543.92万元，较上年增长5.82%。

其他业务概况

募集资金情况

1.2010 年 9 月募集资金净额 106,471.49 万元，其中：超募资金 71,203.49 万元。截至 2019 年 6 月 30 日，明确用途的超募资金为 70,839.38 万元，尚未明确用途的超募资金 364.11 万元。

2.非公开发行募集资金净额 22,010.64 万元于 2016 年 8 月到位，已全部明确用途并按规定用途使用完毕。

股份变动情况

1.第三届董事、副总经理李旭东、梁武及其一致行动人盛丽娜持有的高管锁定股解除锁定。

2.2019年4月22日，第四届原职工监事徐雷先生因个人原因辞职，根据相关规定，徐雷股份将在其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内，严格按照相关法律法规进行锁定。

3.2019年5月24日，从二级市场回购的A股普通股539.10万股，以7.08元/股的价格授予178名员工，授予后的股份性质为有限售条件股份。

持股情况

盛利娜为公司持股 5%以上股东梁武先生的配偶。

核心竞争力

1.研发优势：瑞普生物拥有一支以博士和硕士学历为主的近300人的专业研发团队，规模位居行业领先水平。公司还拥有“国家企业技术中心”、“全国重点实验室”以及三家省级“院士工作站”，其申报的“农业部生物兽药创制重点实验室”获得批准，成为行业内仅有的以兽药开发和创新制作为研究方向的3家农业部重点实验室(企业)依托单位之一。

生物制品版块形成了猪瘟病毒、猪圆环病毒、鸭坦布苏病毒等多种抗原的全悬浮无血清培养工艺，抗原浓缩纯化技术、活疫苗耐热保护技术、多肽疫苗合成技术、新型免疫佐剂及增强剂开发等多个技术创新平台，解决了细胞悬浮培养、灭活疫苗浓缩纯化、活疫苗耐热保护，高密度发酵等一批行业关键共性技术和瓶颈技术，有效提升了我国兽用生物制品产业的研发与生产水平。

化药制剂版块形成了以高端兽用晶体药物及制剂的开发与产业化平台，肠溶制剂制备技术、药物掩味遮蔽技术、药物缓释控制技术、混悬制剂制备技术、固体分散体制备技术等核心技术，解决了兽用药物研发技术落后、先进技术难以产业化的瓶颈，有效提升了兽用化药产业的研发与生产水平。报告期内，其取得了多项专利、新兽药注册证书以及产品批准文号等成果。

在合作研发方面，公司与中国兽医药品监察所、中国农业科学院哈尔滨兽医研究所、中国农业科学院上海兽医研究所、中国农业大学、华中农业大学、扬州大学、山东农业大学、河南农业大学等科研院所、高等学校，在猪禽新型基因工程疫苗、重大动物疫病防控技术等领域，开展了广泛的、富有成效的合作。

1.产品优势：瑞普生物国内兽药行业产品最齐全、国内少数几家在生物制品和制剂领域均具有较强竞争优势的企业之一。

在禽流感病毒H5亚型灭活疫苗、H9亚型禽流感疫苗产品线系列、猪圆环病毒2型疫苗;高端兽用晶体药物及制剂的开发与产业化方向，如头孢晶体原料及制剂、替米考星原料及肠溶制剂、缓释控释及混悬制剂;纯中药制剂、动物养殖环境调节剂、消毒剂等多个细分领域已经形成了领先优势。

《高端兽用晶体药物及制剂的开发与产业化》项目荣获天津市科学技术进步一等奖。

2.营销与技术服务体系优势：瑞普生物借助互联网渠道，加快由生产商向服务商转型的步伐;设立动物疫病检测诊断中心，进一步提高了公司的技术服务水平;同时，充分发挥其和大学院校专家委员会的技术优势，通过疾病疫病快速诊断、提供科学有效的疫病控制和净化方案，实现技术服务升级。

风险提示

1.应收账款较大的风险：报告期末，公司应收账款 5.2 亿元(未扣除坏账准备)金额相对较大。期末公司应收账款余额偏大的情况会对公司短期的现金流量构成一定影响，增加了应收账款发生坏账的风险。

2.产品开发风险：兽药产品研发周期长、投入大、有不确定性，且需要先后获得新兽药注册证书、产品生产批准文号才能进行生产，而疫病变异快、养殖环境复杂。因此兽药产品在研发、审批、产业化、市场化方面可能存在风险。

3.人力资源风险：公司业务的逐渐扩大，对管理、技术、营销人才的需求增加，且面对的人才竞争环境越发激烈，如何吸引优秀人才成为重要问题。

观点

1.兽药监管日趋严格，督促市场进步，产品升级、革新，优秀的产品有了更广阔的发挥空间和更难以撼动的地位。疫苗对于研发科技、生产工艺技术的含量要求整体高于其它兽药行业。优劣产品的差距会更加明显并不断扩大，较之过去，没有技术实力的公司会被更快淘汰。

2.市场需求升级带动中高端疫苗产品销售比例上升，当养殖规模提高后，养殖户对疫苗消费价格的敏感程度将下降。

3.疫情发生具有不确定性，近半年的市场已经充分说明有实力并且能抓住机会的企业才能脱颖而出。

4.由于近些年来互联网的快速发展拉近了厂家与客户的距离，创新客户关系的维护日趋重要。

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